蚌埠泡沫板膠 萊紳通靈季度凈利激增89 鑲嵌黃金與藝術珠寶雙輪驅動增長

5月20日晚間，萊紳通靈（603900）披露新特定對象調研情況蚌埠泡沫板膠，公司2025年業績穩步增長，2026年季度蚌埠泡沫板膠營收凈利實現跨越式增長，同時明確未來產品結構升及渠道發展戰略，凸顯在行業分化背景下的發展定力。

業績數據面，2025年公司實現營業收入15.29億元，同比增長25.11；歸母凈利潤5974.43萬元，扣除非經常損益后的歸母凈利潤6542.5萬元；經營活動產生的現金流量凈額1.02億元；加權平均凈資產收益率3.08，較上年同期提升12.7個百分點；歸屬于上市公司股東的所有者權益19.41億元，總資產達22.06億元。

2026年季度，公司業績表現為亮眼：實現營業收入3.63億元，歸母凈利潤5350.85萬元，同比大幅增長88.83；扣非后歸母凈利潤5289.85萬元，同比增長46.69。值得注意的是，季度經營活動產生的現金流量凈額為-1.62億元，公司解釋主要因季度為滿足后續銷售需求進行大幅備貨所致。

盈利能力面，2026年季度萊紳通靈毛利率攀升至47.77，同比提升6.8個百分點。這增長主要得益于三大核心因素：是金價上漲，既有庫存產品銷售及歷史成本相對較低。此外就是渠道結構變化（直營占比提升、線上業務下滑），以及產品品類優化（低毛利的線上計價金銷售額減少、毛利的鑲嵌黃金銷售額增加）。

針對季度傳統黃金產品收入收縮、鑲嵌鉆石飾品收入提升的趨勢，公司回應稱，目前行業呈現兩分化趨勢，頭部普遍向端產品布局，鑲嵌黃金銷售增長明顯，計價金小幅下滑。公司主動調整線上線下產品結構，壓縮毛利較低、印記較弱的大眾克重金產品，主自有IP、強印記的鑲嵌黃金類產品。從加盟商端看，2025年下半年至2026年季度，鑲嵌黃金周轉速度已大幅于計價金，部分地區達1.5倍至2倍，疊加毛利，加盟商拿貨意愿明顯向鑲嵌黃金類產品傾斜。經過近兩年行業洗，消費者對傳統黃金的印記淡化，泡沫板橡塑板專用膠注重自身認知蚌埠泡沫板膠，毛利產品成為全行業廣向。

談及未來產品結構戰略規劃，萊紳通靈明確公司產品定位為藝術珠寶，不局限于黃金和黃金鑲嵌產品，還涵蓋其他K金鑲嵌及各類珠寶品類。在2024—2026年戰略規劃中，鑲嵌黃金仍將作為主產品，以順應當前市場消費需求；同時將積拓展K金鑲鉆、紅藍寶等其他珠寶品類的市場份額。未來，公司面會持續耕鑲嵌與黃金產品；另面也將在其他珠寶品類中尋求大突破。

收入占比面，公司核心主“鳶尾”系列表現穩?。?026年季度廣的“盛世繁花”系列銷售占比較好，其余老產品收入占比有所下降。產品新面，公司不追求全年頻上新，每年計劃出四至五個系列化新品，并依據市場需求對現有系列進行SKU迭代及老款改款。4月以來，已出“雙福蝶至”、“佛羅倫薩”系列蚌埠泡沫板膠，市場表現良好。公司將持續挖意大利織金工藝，同時加大與明星、短劇等作廣力度。

萊紳通靈表示，2026年公司經營策略為：直營端提升單店益，加盟端提質擴量，線上端優化產品結構，保持線上線下同步發展。

對于2025年11月稅改新政對行業的遠影響，公司表示，稅改新政將加速行業兩分化：面，頭部加速向端布局，消費者對價產品的品質與設計要求提升，具備產品、運營及服務能力的端將持續崛起，目前已有頭部出端系列發力端市場；另面，主致價比的特中小商（如聚焦黃金加工服務的微利型企業）憑借稅負端成本優勢，可吸引價格敏感型消費者；而定位模糊、處于中間地帶的企業將面臨倒逼轉型的壓力。

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