核心觀點(diǎn)佳木斯護(hù)角膠
美以伊沖突雖未平息，但其主的宏觀敘事邏輯或已接近尾聲，風(fēng)偏修復(fù)邏輯有望持續(xù)演繹。展望5月，權(quán)益市場(chǎng)或可保持樂觀看多狀態(tài)，債市低收益低風(fēng)險(xiǎn)新格局下博弈波段交易機(jī)會(huì)，黃金長(zhǎng)線配置價(jià)值或仍于短線交易價(jià)值。
1）2026年4月，美伊以沖突由前期軍事對(duì)抗逐步轉(zhuǎn)為后期談判拉扯，未來路徑走向仍尚不明朗。站在宏觀敘事角度來看，美伊以沖突或已由宏觀交易的主因素變?yōu)榕及l(fā)因素，風(fēng)偏修復(fù)構(gòu)成主旋律。
2）地緣政風(fēng)險(xiǎn)已較3月峰期顯著回落。根據(jù)美國《戰(zhàn)爭(zhēng)權(quán)利法》，總統(tǒng)在次通知國會(huì)動(dòng)用軍事力量后應(yīng)在60天內(nèi)決定停止該軍事行動(dòng)或者尋求國會(huì)授權(quán)繼續(xù)作戰(zhàn)，該期限至5月1日正式到期，考慮美國內(nèi)部對(duì)本次伊朗軍事行動(dòng)較為強(qiáng)烈的反對(duì)力度，特朗普政府或難以獲得國會(huì)授權(quán)，也就意味著美伊沖突再度烈化的可能相對(duì)偏低。
3）美表面施壓、實(shí)際息事寧人的態(tài)度或值得特別關(guān)注。特朗普于5月3日宣布將于中東時(shí)間5月4日啟動(dòng)“自由計(jì)劃”，5月4日當(dāng)天伊朗向試圖通過霍爾木茲海峽的美國軍艦進(jìn)行警告射擊，度引起地區(qū)緊張情緒加劇。事后美卻緊急滅火，表示停火協(xié)議并未結(jié)束，伊朗的攻擊并未達(dá)到美重啟重大作戰(zhàn)行動(dòng)的門檻，特朗普也于5月5日宣布暫停“自由計(jì)劃”行動(dòng)。我們認(rèn)為，美國在伊朗問題上或多表現(xiàn)為“厲內(nèi)荏”狀態(tài)，在外部軍事行動(dòng)進(jìn)展有限、內(nèi)部反對(duì)浪潮迭起等因素共振下，特朗普政府或也不希望再生事端。
4）國內(nèi)支持率持續(xù)走低或構(gòu)成特朗普政府對(duì)外謹(jǐn)慎行事的重要制約。本輪特朗普政府悍然挑起與伊朗的軍事沖突，或也帶有希望通過對(duì)外軍事勝利強(qiáng)化勝利敘事成果、拉動(dòng)國內(nèi)支持率的政意圖，但現(xiàn)實(shí)結(jié)果卻事與愿違，截至5月5日其民調(diào)支持率僅40.4，為其二任期以來低水平。
5）能源價(jià)格飆升所引發(fā)的生存成本問題或構(gòu)成拖累特朗普支持率的主要問題。4月下旬，AP-NORC就特朗普支持率及主要熱點(diǎn)問題展開民調(diào)，結(jié)果顯示其民調(diào)支持率僅33，主要拖累集中在生活成本議題面，僅23的受訪民眾認(rèn)可其處理生活成本問題的式。2026年以來生活成本問題日漸成為美國民眾關(guān)注的焦點(diǎn)問題之，伴隨美伊以沖突爆發(fā)致霍爾木茲海峽運(yùn)輸中斷，油價(jià)飆升成為抬居民生活成本的核心驅(qū)動(dòng)，截至5月4日美國國內(nèi)汽油平均價(jià)格已達(dá)到4.45美元/加侖，僅低于2022年所創(chuàng)下的5.01美元/加侖的階段點(diǎn)。我們認(rèn)為，在生活成本問題驅(qū)動(dòng)下，特朗普政府具有相對(duì)迫切的壓低油價(jià)意愿，或也在定程度上擴(kuò)大美國在伊朗問題上的談判讓步空間。
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6）投資者或已逐步形成對(duì)后續(xù)沖突演進(jìn)的理預(yù)期。在經(jīng)歷個(gè)多月的激烈沖突后，投資者或已逐步形成對(duì)本輪美伊以沖突的理預(yù)期，伴隨4月上旬美伊雙正式停火，全球市場(chǎng)所面臨的不確定得到較大程度緩解。即便當(dāng)前美伊之間仍未達(dá)成正式停戰(zhàn)協(xié)議，但從宏觀敘事角度理解，美伊以沖突主的敘事邏輯或已接近尾聲，雖不排除伴隨沖突反復(fù)仍將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，但該沖擊或多呈現(xiàn)為偶發(fā)沖擊佳木斯護(hù)角膠，而非此前的主線邏輯。
7）“不沖突、不停戰(zhàn)”的僵持局面或足夠支撐市場(chǎng)風(fēng)偏持續(xù)修復(fù)。當(dāng)前美伊之間呈現(xiàn)出相對(duì)微妙的僵持局面，面沖突烈度整體可控，美伊雙均表現(xiàn)出較大程度克制，再度爆發(fā)激烈沖突的可能相對(duì)有限，另面雙談判進(jìn)展并不順利，霍爾木茲海峽封鎖、伊朗核問題等事項(xiàng)仍懸而未決，正式達(dá)成停戰(zhàn)協(xié)議或仍需要定時(shí)間。我們認(rèn)為，此種狀態(tài)雖法排除后續(xù)不確定，但或已足夠動(dòng)市場(chǎng)形成相對(duì)致的基準(zhǔn)預(yù)期，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)演繹風(fēng)偏修復(fù)邏輯。
正文
2026年4月，美伊以沖突由前期軍事對(duì)抗逐步轉(zhuǎn)為后期談判拉扯，未來路徑走向仍尚不明朗，但站在宏觀敘事角度來看，美伊以沖突或已由宏觀交易的主因素變?yōu)榕及l(fā)因素，風(fēng)偏修復(fù)構(gòu)成主旋律。
地緣政風(fēng)險(xiǎn)已較3月峰期顯著回落。4月8日美伊正式停火后，短期雖仍有反復(fù)，但兩者均保持相對(duì)較的克制力度，使得停火協(xié)議得以順利進(jìn)行。根據(jù)美國《戰(zhàn)爭(zhēng)權(quán)利法》，總統(tǒng)在次通知國會(huì)動(dòng)用軍事力量后應(yīng)在60天內(nèi)決定停止該軍事行動(dòng)或者尋求國會(huì)授權(quán)繼續(xù)作戰(zhàn)，該期限至5月1日正式到期，美國國部長(zhǎng)赫格塞思在4月30日國會(huì)作證時(shí)也明確表示，伴隨停火協(xié)議生，特朗普政府當(dāng)前需就對(duì)伊朗軍事行動(dòng)尋求國會(huì)授權(quán)。考慮美國內(nèi)部對(duì)本次伊朗軍事行動(dòng)較為強(qiáng)烈的反對(duì)力度，特朗普政府或難以獲得國會(huì)授權(quán)，也就意味著美伊沖突再度烈化的可能相對(duì)偏低。從GPR指數(shù)來看，4月中旬以來GPR指數(shù)中樞出現(xiàn)系統(tǒng)下移跡象，或也佐證地緣政風(fēng)險(xiǎn)已較3月峰期顯著回落。
美表面施壓、實(shí)際息事寧人的態(tài)度或值得特別關(guān)注。美國和伊朗雙各自態(tài)度對(duì)沖突后續(xù)走向具有直接影響，泡沫板橡塑板專用膠尤其美國作為沖突的挑起者與軍事實(shí)力強(qiáng)的，其態(tài)度或?yàn)殛P(guān)鍵。表觀來看，美國當(dāng)前仍保持定壓威脅態(tài)勢(shì)，通過海上封鎖等式向伊朗政府限施壓，但實(shí)際來看，我們認(rèn)為美息事寧人的態(tài)度或已相對(duì)明顯。
特朗普于5月3日宣布將于中東時(shí)間5月4日啟動(dòng)“自由計(jì)劃”，旨在疏通霍爾木茲海峽航運(yùn)，引被困船只駛離該區(qū)域。5月4日當(dāng)天，伊朗向試圖通過霍爾木茲海峽的美國軍艦進(jìn)行警告射擊，度引起地區(qū)緊張情緒加劇，但事后美卻緊急滅火，表示停火協(xié)議并未結(jié)束，伊朗的攻擊并未達(dá)到美重啟重大作戰(zhàn)行動(dòng)的門檻，特朗普也含糊地表示“伊朗知道不該做什么”，或暗示伊朗有關(guān)行動(dòng)并未觸及美國底線，并于5月5日宣布暫停“自由計(jì)劃”行動(dòng)。我們認(rèn)為，美國在伊朗問題上或多表現(xiàn)為“厲內(nèi)荏”狀態(tài)，在外部軍事行動(dòng)進(jìn)展有限、內(nèi)部反對(duì)浪潮迭起等因素共振下，特朗普政府或也不希望再生事端。
國內(nèi)支持率持續(xù)走低或構(gòu)成特朗普政府對(duì)外謹(jǐn)慎行事的重要制約。我們此前曾指出，美國中期選舉或是貫穿全年的底層宏觀邏輯，本輪特朗普政府悍然挑起與伊朗的軍事沖突，或也帶有希望通過對(duì)外軍事勝利強(qiáng)化勝利敘事成果、拉動(dòng)國內(nèi)支持率的政意圖，但現(xiàn)實(shí)結(jié)果卻事與愿違。據(jù)RCP 民調(diào)數(shù)據(jù)顯示，自2月下旬美伊以沖突爆發(fā)以來，特朗普民調(diào)支持率除在初期有小幅上升外，伴隨戰(zhàn)事演進(jìn)整體呈現(xiàn)震蕩走低狀態(tài)。截至5月5日其民調(diào)支持率僅40.4，為其二任期以來低水平。
能源價(jià)格飆升所引發(fā)的生存成本問題或構(gòu)成拖累特朗普支持率的主要問題。4月下旬，AP-NORC就特朗普支持率及主要熱點(diǎn)問題展開民調(diào)，結(jié)果顯示其民調(diào)支持率僅33，較3月的38出現(xiàn)進(jìn)步下滑，主要拖累集中在生活成本議題面，僅23的受訪民眾認(rèn)可其處理生活成本問題的式，達(dá)76的受訪民眾在這問題上投出反對(duì)票。2026年以來生活成本問題日漸成為美國民眾關(guān)注的焦點(diǎn)問題之，特朗普政府也試圖通過讓科技公司自建電廠壓低電價(jià)等式回應(yīng)選民訴求，但伴隨美伊以沖突爆發(fā)致霍爾木茲海峽運(yùn)輸中斷，油價(jià)飆升成為抬居民生活成本的核心驅(qū)動(dòng)。EIA數(shù)據(jù)顯示，截至5月4日美國國內(nèi)汽油平均價(jià)格已達(dá)到4.45美元/加侖，僅低于2022年所創(chuàng)下的5.01美元/加侖的階段點(diǎn)。我們認(rèn)為，在生活成本問題驅(qū)動(dòng)下，特朗普政府具有相對(duì)迫切的壓低油價(jià)意愿，或也在定程度上擴(kuò)大美國在伊朗問題上的談判讓步空間。
投資者或已逐步形成對(duì)后續(xù)沖突演進(jìn)的理預(yù)期。3月美伊以沖突爆發(fā)伊始，投資者對(duì)沖突潛在持續(xù)時(shí)間與影響廣度均難以形成理預(yù)期，尤其在伊朗預(yù)期宣布封鎖霍爾木茲海峽后，投資者面臨端不確定環(huán)境，在此背景下，任何風(fēng)吹草動(dòng)都可能對(duì)黃金、原油、股市等大類資產(chǎn)價(jià)格產(chǎn)生較大影響。在經(jīng)歷個(gè)多月的激烈沖突后，投資者或已逐步形成對(duì)本輪美伊以沖突的理預(yù)期，伴隨4月上旬美伊雙正式停火，全球市場(chǎng)所面臨的不確定得到較大程度緩解。即便當(dāng)前美伊之間仍未達(dá)成正式停戰(zhàn)協(xié)議，但從宏觀敘事角度理解，美伊以沖突主的敘事邏輯或已接近尾聲，雖不排除伴隨沖突反復(fù)仍將對(duì)全球市場(chǎng)產(chǎn)生沖擊，但該沖擊或多呈現(xiàn)為偶發(fā)沖擊，而非此前的主線邏輯。
“不沖突、不停戰(zhàn)”的僵持局面或足夠支撐市場(chǎng)風(fēng)偏持續(xù)修復(fù)。當(dāng)前美伊之間呈現(xiàn)出相對(duì)微妙的僵持局面，面沖突烈度整體可控，美伊雙均表現(xiàn)出較大程度克制，再度爆發(fā)激烈沖突的可能相對(duì)有限，另面雙談判進(jìn)展并不順利，霍爾木茲海峽封鎖、伊朗核問題等事項(xiàng)仍懸而未決，正式達(dá)成停戰(zhàn)協(xié)議或仍需要定時(shí)間。我們認(rèn)為，此種狀態(tài)雖法排除后續(xù)不確定，但或已足夠動(dòng)市場(chǎng)形成相對(duì)致的基準(zhǔn)預(yù)期，并在此基礎(chǔ)上持續(xù)演繹風(fēng)偏修復(fù)邏輯。
本文來源：浙商證券研究所
風(fēng)險(xiǎn)提示及責(zé)條款 市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，投資需謹(jǐn)慎。本文不構(gòu)成個(gè)人投資建議，也未考慮到個(gè)別用戶特殊的投資目標(biāo)、財(cái)務(wù)狀況或需要。用戶應(yīng)考慮本文中的任何意見、觀點(diǎn)或結(jié)論是否符其特定狀況。據(jù)此投資，責(zé)任自負(fù)。 相關(guān)詞條:鋁皮保溫施工 隔熱條設(shè)備 鋼絞線 玻璃棉卷氈 保溫護(hù)角專用膠1.本網(wǎng)站以及本平臺(tái)支持關(guān)于《新廣告法》實(shí)施的“極限詞“用語屬“違詞”的規(guī)定，并在網(wǎng)站的各個(gè)欄目、產(chǎn)品主圖、詳情頁等描述中規(guī)避“違禁詞”。
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